Les administrateurs indépendants ont-ils suffisamment d'information?

Une critique récurrente formulée à l'égard des administrateurs indépendants est qu'ils n'ont pas suffisamment d'information pour jouer un rôle dans la gouvernance. Cela expliquerait, selon certains, les résultats équivoques sur l'apport des administrateurs indépendants au rendement des sociétés. Une étude récente vient jeter un éclairage sur cette question par une approche originale qui s'intéresse aux gains réalisés par les administrateurs indépendants lorsqu'ils transigent sur les titres de la société. Voici le résumé de l'étude publiée sur SSRN:

Ravina, Enrichetta and Sapienza, Paola,What Do Independent Directors Know? Evidence from Their Trading(September 1, 2008). NYU Working Paper No. FIN-06-031:

We compare the trading performance of independent directors and other officers of the firm. We find that independent directors earn positive and substantial abnormal returns when they purchase their company stock, and that the difference with the same firm's officers is relatively small at most horizons. The results are robust to controlling for firm-fixed effects and to using a variety of alternative specifications. Executive officers and independent directors make higher returns in firms with the weakest governance and the gap between these two groups widens in such firms. Independent directors who sit on the audit committee earn higher returns than other independent directors at the same firm. Finally, independent directors earn significantly higher returns than the market when they sell the company stock in a window before bad news and around earnings restatements.

Ainsi, selon l'étude, les administrateurs indépendants auraient sous cet angle une information comparable à celle des dirigeants. Est-ce à dire qu'ils ne seraient donc pas désavantagés pour les fins de la surveillance de ces derniers?