vendredi, avril 24, 2009

Convergence, Concurrence et Harmonisation des Systèmes Juridiques


Les Actes des Journées Maximilien-Caron 2008 sont maintenant disponibles. Ces actes comportent les textes présentés lors du colloque sur le thème Convergence, Concurrence et Harmonisation des Systèmes Juridiques. Voici un aperçu de la thématique:
L’effacement des frontières, conséquence de la mondialisation, interpelle le droit. Celui-ci est sans cesse soumis, à la fois à titre de moyen voué au dynamisme économique d’une société qu’à titre de trait socio-culturel de celle-ci, à la comparaison, la concurrence puis la convergence ou, au contraire, au repli sur soi ou au protectionnisme. Dans ce contexte de libre marché du droit (formule empruntée au colloque par le professeur Lee), la Banque mondiale publie depuis quelques années des rapports connus sous le nom de Doing Business. Ces rapports sont préparés par l’International Finance Corporation, partie intégrante de la Banque, et tablent sur des méthodes développées dans des travaux d’universitaires liés aux mouvements des Legal Origins et de la New Comparative Economics, dont les principaux porteétendards sont les professeurs Rafael La Porta, Florencio Lopez-de-Silanes, Andrei Shleifer et Robert Vishny. Ces rapports, tant quant à leur cadre théorique empruntant à l’économie politique institutionnaliste, qu’à leurs conclusions mettant en évidence la mauvaise performance des États de tradition civiliste, et tout particulièrement la France, sur le plan de la gouvernance efficiente, ne cessent de provoquer la controverse et les débats.

En France, par exemple, l’Association Henri Capitant des Amis de la Culture juridique française a publié, en deux volumes, une réponse très critique et une défense sentie du système civiliste. Depuis, de multiples acteurs, spécialement français, dont le Conseil national des barreaux, la Fondation des notaires de France de même que des entreprises importantes, dont Total et Schneider Electrics, ont conjugué leurs efforts afin de créer la Fondation pour le droit continental, laquelle a pour mission de promouvoir la tradition juridique civiliste dans le contexte de la concurrence des droits.

Face à ces débats, à ces enjeux concurrentiels, le Québec, et par extension, le Canada, présente un modèle à la fois atypique et séduisant. Comme « modèle vivant de droit comparé » pour reprendre la formule du professeur Louis Baudouin, notre système bijuridique, de même que notre proximité géopolitique avec les États-Unis, devraient nous permettre de jouer un rôle prédominant dans les discussions sur les bases théoriques du modèle de comparaison, de même que sur les mesures entreprises afin de favoriser une certaine convergence, voire une harmonisation, des différents systèmes juridiques. Les différents projets concernant la common law en français, ou, à l’inverse, le droit civil en anglais, de même que le programme d’harmonisation de la législation fédérale au droit civil québécois, n’en sont que certains exemples.
Les Actes réunissent des textes variés d'universitaires et de professionnels canadiens et européens qui alimenteront certainement le débat sur cette question. Les Actes, comme à l'habitude, sont disponibles aux Éditions Thémis.

mardi, avril 21, 2009

Un plan B pour Fortis ?

Les représentants des actionnaires minoritaires de Fortis ont présenté hier un nouveau plan alternatif au projet d'achat par BNP Paribas ... lire la suite ici.

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Plusieurs sociétés du CAC 40 pourraient procéder à des augmentations de capital

Les échos.fr, 21 avril 2009 - En Europe, quelque 40 milliards de dollars ont été levés depuis le début de l'année, selon Thomson Reuters. A ce montant, il faut ajouter les 30 milliards d'opérations annoncées (dont les banques ont été mandatées), mais qui ne sont pas achevées.

Au vu de la variété du marché primaire, quasiment tous les segments de la cote devraient être touchés. « Environ la moitié du CAC 40 pourrait potentiellement faire appel au marché, note le directeur de la gestion actions de Groupama AM. Certaines pourraient choisir des financements par diverses voies, comme les obligations convertibles ». Les secteurs les plus concernés pourraient être notamment « l'automobile, où plusieurs constructeurs ont un accès limité au marché obligataire, l'immobilier, dans la foulée de plusieurs entreprises britanniques, et toujours la banque-finance. Ensuite, les sociétés qui ont fait ou feront des fusions-acquisitions peuvent être potentiellement candidates, dans la mesure où les opérations ont tendance à se faire de plus en plus via un package de dette et de fonds propres ». Société Générale table sur environ 130 milliards d'euros d'appels au marché, y compris les placements accélérés (dont 80 milliards de banques-assurances), au total cette année, en Europe.
Les estimations d'UBS sont plus élevées : l'établissement parie sur encore environ 100 milliards d'euros, hors financières. Dans une récente étude, la banque suisse a identifié une quarantaine de noms en Europe pouvant faire appel au marché actions.

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La création du Comité des sages retardée

Les échos.fr, 21 avril 2009 - Le conseil exécutif du Medef, qui tenait hier sa réunion mensuelle, n'a pas avancé sur le comité des sages dont le gouvernement souhaite la création, d'ici à fin avril, pour en finir avec les scandales sur les rémunérations des dirigeants. C'est le bureau du Medef qui arrêtera lundi prochain les contours du nouveau comité, après concertation avec l'Association française des entreprises privées (Afep). Et c'est le comité des mandats, dont la prochaine réunion est prévue pour le 7 mai, qui devrait nommer les personnalités devant y siéger. A ce stade, le Medef tient à limiter les pouvoirs du comité des sages à des avis « consultatifs », alors que la ministre de l'Economie, Christine Lagarde, a réclamé un pouvoir de sanction.

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Déclin de l'activisme des investisseurs institutionnels?

J'ai été plutôt surpris en lisant l'article de The Economist intitulé Flight of the Locus qui faisait état d'un retrait des investisseurs institutionnels activistes en ces termes:
Around the world, activist funds are on the back foot, performing poorly, facing investor withdrawals and struggling to assemble the financial firepower to take on new targets.
Selon cet article, la réduction des pressions des investisseurs institutionnels aura des effets sur l'espace discrétionnaire dont disposent les dirigeants. Ces effets sont à double tranchants:

As chief executives regain the freedom to manage, they may seize the opportunity to invest for the long term. But there is also a risk they will indulge in empire-building and roll back improvements in corporate governance.

Cet article s'ajoute à la série de textes du Report on Business qui notait la transformation du rôle de la caisse de retraite Teachers dans la gouvernance au Canada. Notamment, Derek DeCloet signalait que l'élimination dans les limites d'investissement étranger imposées aux caisses de retraite liées aux produits dérivés contribuaient à réduire l'intérêt et la capacité de Teachers de jouer un rôle de chef de file dans ce domaine.

Je trouve ces observations plutôt intriguantes, à un moment où le Say on Pay et le Majority Voting gagnent du terrain. D'autant plus que l'activisme m'a toujours semblé plus fertile dans les situations de difficultés économiques, alors que les rendements ne sont pas au rendez-vous. À suivre.

Washington envisage la conversion en capital des prêts aux banques

Les échos.fr, 21 avril 2009 - Le climat de nervosité s'accentue sur l'efficacité des mesures de soutien au secteur bancaire mises en place par Washington. Malgré la publication de trimestriels positifs par une partie des 19 banques soumises aux tests de solidité, dont les résultats seront connus le 4 mai, le doute s'insinue sur l'efficacité et la logique de l'injection des 700 milliards de dollars de fonds publics dans le capital de certaines « zombie banks » à la solvabilité douteuse. Malgré les déclarations de Barack Obama sur l'obligation imposée aux banques de « rendre des comptes » sur l'utilisation des fonds publics et l'hypothèse d'une nouvelle vague de conversion des prêts en actions ordinaires, la simple anticipation des résultats des « stress tests » par un blog (Turner Radio Network) selon lequel 16 banques sur 19 seraient « techniquement insolvables ».
Face à la montée des doutes sur ce dispositif et au gel persistant du marché du crédit, selon le « New York Times », la Maison-Blanche et le Trésor étudieraient une nouvelle vague de conversion des prêts publics accordés aux banques en capital ordinaire. Consciente de la difficulté de demander des fonds supplémentaires au Congrès et du niveau limité du solde de 135 milliards sur les fonds disponibles alloués au TARP (Trouble Asset Relief Program), l'administration Obama y voit le moyen de renflouer les banques sans solliciter à nouveau le contribuable. La solution consisterait à étendre à diverses banques en difficulté le mécanisme de conversion des prêts en capital ordinaire déjà utilisé pour Citigroup. Une sorte de nationalisation « par la petite porte ». « Les banques vont avoir besoin de niveaux d'assistance différents mais, comme je l'ai déjà indiqué par le passé, chaque fois que l'argent du contribuable sera impliqué j'aurai la responsabilité d'assurer une certaine transparence et une responsabilité », a déclaré Barack Obama.
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Syndicats et actionnaires contre le patron de Bank of America

Le blogue L'éco-buissonnière publie régulièrement des articles intéressant sur l'économie. Cette semaine, j'ai relevé cette analyse de la situation de Bank of America (pour en savoir plus, cliquez ici).
Agé de 61 ans, Ken Lewis, président de Bank of America, premier établissement financier mondial, envisage, dit-on, de quitter son poste dans les trois ans. Mais il n’est pas impossible qu’il doive le faire un peu plus rapidement. A quelques jours de l’assemblée générale (prévue le 29 avril) de cet établissement qui a racheté Merrill Lynch en janvier, les syndicats mènent une virulente campagne auprès des contribuables pour obtenir son départ. La banque ayant reçu 45 milliards de dollars d’aide publique, les contribuables ont, évidemment, leur mot à dire, estime le syndicat, lançant un débat qui devrait monter durant les prochaines semaines. Selon eux, la banque escroque les consommateurs en les poussant à s’endettter abusivement, et escroque le gouvernement en menant campagne (malgré les fonds publics reçus) contre un projet de loi d’Obama visant à faciliter l’implantation syndicale dans les entreprises. Robert Reich, l’ancien secrétaire au Travail de Bill Clinton qu’Obama consulte même s’il ne l’ a pas intégré dans son équipe, soutient les syndicats.

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Nouvel ouvrage sur le droit souple

Bonjour à nos lectrices et nos lecteurs, je signale la parution de cet ouvrage consacré au droit souple (code de conduite privée, Livre blanc, ...) aux éditions Dalloz et LGDJ. Etant en pleine lecture de ce livre, je ne peux que vous le conseillez tant les réflexions sont riches !



Résumé : Apparu récemment, le droit souple (ou soft law) gagne du terrain, suscitant la méfiance des uns et la fascination des autres. Car l'hétérogénéité du droit souple déroute le juriste de tradition civiliste... Et que dire de l'effectivité paradoxale de modèles pourtant dépourvus de caractère contraignant ? Codes privés de bonnes conduites, avis ou simples recommandations emportent davantage l'adhésion que certaines règles de droit « dur », pourtant seules dotées d'une pleine force obligatoire... Le droit de la persuasion concurrencerait-il celui de l'autorité ?
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dimanche, avril 19, 2009

Le dépôt de bilan de GM est devenu plus probable

Le Monde.fr, 18 avril 2009 - Le directeur général de General Motors Fritz Henderson déclare que le constructeur peut encore se restructurer sans déposer le bilan mais il reconnaît qu'il est plus probable que le redressement judiciaire soit nécessaire pour achever ce processus. Henderson a rappelé que General Motors prévoyait toujours de conserver ses quatre principales marques - Chevrolet, Cadillac, Pontiac et GMC - mais que tous les éléments de sa stratégie de marque étaient encore à l'étude.

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Deux nouvelles faillites bancaires aux Etats-Unis

Le Monde.fr, 18 avril 2009 - Les autorités fédérales américaines ont fermé vendredi l'American Sterling Bank et la Great Basin Bank, basée dans le Nevada, portant à 25 le nombre de banques des Etats-Unis à avoir fait faillite cette année.
American Sterling Bank avait 181 millions de dollars d'actifs et 171,9 millions en dépôt. Great Basin Bank avait, elle, 270,9 millions de dollars d'actifs et 221,4 millions de dollars en dépôt. En 2008, 25 banques américaines avaient dû fermer leurs portes, plombées par la crise financière, contre trois seulement en 2007.

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